【行业报告】计算机行业：云计算景气上行系列专题（二），云计算_+5G新基建，IDC前景可期-20200317-万联证券-30页.pdf

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　　[Table_MainInfo] 证券研究报告计算机 行 业 云计算 + 5G 新基建, IDC前景可期 强于大市 （维持） 研 究 日期：2020 年03 月17 日 ————云计算景气上行系列专题（二） [Table_ProfitEst] [Table_Summary] [Table_IndexPic] 前言：云计算作为革命性技术，能极大解决传统 IT 的刚性部署问 计算机行业相对沪深300 指数表 题，将在5G 时代引领变革。目前来看，由于云计算产业底层硬件 计算机 沪深300 基础相比中游软件基础设施建设周期更短、建设进程更快，硬件端 35% 有望先于软件端迎来爆发。继 《云计算景气上行系列专题（一）： 25% 云计算拐点已至，布局服务器正当时》之后，我们将在本文中聚焦 15% 行 IDC领域的巨大产业机遇。 4% 业 -6% 专 投资要点： -16% 题 ⚫ 周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC需求将迎爆 报 券数据来源：WIND,万联证券研究所 发。产业经验来看，超大型云厂商的现金资本开支水平直接 告 数据截至日期：2020 年03 月16 日 决定云计算产业链的景气度。北美互联网五巨头FAMGA 的合 [Table_DocReport] 计Capex 增速2019Q1 开始触底，随着数据流量需求回升和 相关研究 证 万联证券研究计算机行业周观点 库存消化因素的刺激，五家合计 Capex 增速在2019Q2 收窄 _AAA_云舆情平台出台 普惠金融政策落地 至-3.6%，服务器出货量增速（产业链景气度核心指标）随之 万联证券研究计算机行业周观点 持续回升，2019Q3 收窄至-3%，2019Q4 进一步上升至+14%， 联 _AAA_“新基建”建设正当时 金融科技受 “追 判断云产业链经历拐点后，景气正在强势上行。IDC环节和 捧” 服务器紧密相关，预计 IDC 需求将随服务器逐步放量。 [Table_AuthorInfo] 证 万 分析师: 王思敏 ⚫ 成长扩张逻辑： “5G+云”奠定需求，疫情及政策加速 IDC建 执业证书编号： S01 券 设。拉长时间轴来看，近十年来底层通信技术革新驱动应用端 电话： 研 数据流量及基础端算力持续爆发，IDC厂商作为核心承接方因 邮箱： wangsm@ 究 此具备极强的成长性。当前5G 网络性能进一步提升，2020 用 [Table_AssociateInfo] 报 户加速渗透，生态全面铺开将继续提振 IDC 需求。此外，近期 研究助理: 孔文彬 告 爆发新冠疫情激活云端应用，诸如云视频、云游戏、云办公等 电话： 邮箱： kongwb@ 新场景刺激流量大增，用户习惯转变正在打开 IDC 中长期需 研究助理: 徐益彬 求天花板。从政策面来看，考虑到新冠疫情对经济基本面的冲 电线 击，高层已经开始推动 “新基建”进行逆周期调节，大数据中 邮箱： xuyb@ 心作为“新基建”核心设施被直接点名，建设进度有望提速。 ⚫ 国内 IDC 市场规模增速领跑全球，一线城市供需矛盾突出， 自建型、定制型第三方IDC 迎机遇。IDC 圈数据显示，2018 年 中国 IDC市场规模达1228 亿元，同比增长29.8%，远超同期 全球 IDC市场规模平均增速10.5%，显示强劲增长动能。目前 国内主要 IDC 企业的数据中心资源均围绕一线城市部署，需 求持续饱和，但 IDC资源仍相对稀缺（受土地资源和节能要求 影响），供需矛盾巨大。在此情况下，自建型、定制型第三方 IDC厂商迎来发展机遇，光环新网、宝信软件、数据港等都是 各自 IDC 模式下的佼佼者，有望在赛道向好（周期 /成长双轮 驱动）的趋势下尽享行业发展红利，实现业绩放量。 ⚫ 风险因素：云计算厂商资本开支不及预期；5G 建设不及预 期；全球宏观经济、金融系统系风险 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告计算机 目录 1、云计算大势所趋，旗帜鲜明看好IDC 机遇4 2 、IDC 走向云端管理，走定制化模块化发展道路5 2.1 IDC 发展持续受技术发展和客户需求驱动5 2.2 产业链：分为基础设施、托管增值、服务厂商三个环节5 2.3 模块化、定制化、云管理成为IDC 建设发展新方向6 3、云产业拐点 + 5G 云场景布局成IDC 增长动力8 3.1 周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC 需求将迎爆发8 3.2 成长扩张逻辑：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速IDC 建设 12 3.2.1 4G 切换5G，流量增长驱动算力需求爆发，IDC 厂商受益 12 3.2.2 疫情防控提前催化需求，IDC 短期影响中性但长期需求提振 15 3.2.3 新基建强化逆周期加速，IDC 提速再增确定性 17 4 、国内IDC 市场增速高潜力足，供需矛盾凸显 18 4.1 全球IDC 市场保持平稳增长，超大型数据中心建设持续推进 18 券 4.2 我国数据中心增速较快新建IDC 占建设主导使成本作用凸显 19 4.3 我国一线城市IDC 需求与供给不匹配，资源稀缺性显现21 5、自建型、定制型成为第三方IDC 厂商持续发展“双引擎” 23 证 5.1 运营商仍占主导地位第三方IDC 厂商未来可期23 5.2 “双引擎” ：自建型资源成本优势大,定制型走深度绑定之路24 联 6、投资建议29 7、风险提示29 万 图表1：云计算产业链一览4 图表2 ：数据中心示意图5 图表3 ：数据中心简要发展历程5 图表4 ：IDC 产业链6 图表5 ：国内部分IDC 厂商6 图表6 ：IDC 基础设施集成及运维主要项目费用6 图表7 ：华为模块化组装的预制数据中心及其非凡特性7 图表8 ： IAAS 云化架构示意图7 图表9 ：服务器虚拟化示意图7 图表10：2015-2021 年全球云计算市场规模（亿美元）8 图表11：2015-2021 年中国云计算市场规模（亿元）8 图表12：2018 年全球云数据中心流量与2021 年预测值8 图表13：北美互联网五巨头CAPEX 增速与全球服务器出货量增速关联度较高9 图表14：北美互联网五巨头CAPEX 增速拐点已至，2019Q4 扰动不改向上趋势 10 图表15：全球服务器出货量增速在2019Q4 昂扬向上 10 图表16：北美互联网巨头管理层对基建投入持积极态度（部分） 11 图表17：亚马逊云服务（AWS ） 11 图表18：微软云服务（AZURE ） 11 图表19：阿里巴巴资本支出及增速 12 图表20 ：腾讯资本支出及增速 12 图表21 ：近期阿里巴巴与部分IDC 厂商的合作进展 12 万联证券研究所 第2 页共30 页 证券研究报告计算机 图表22 ：我国100M 以上宽带用户占比 13 图表23 ：我国4G 网络平均下载速率（单位：MBIT/S） 13 图表24 ：2019 年1-11 月通信业主要指标完成情况 13 图表25 ：5G、4G 主要参考指标对比 14 图表26 ：2020-2030E 中国5G 市场规模（万亿元） 14 图表27 ：5G 的三大应用场景 15 图表28 ：5G 十大应用场景及其市场潜力分析 15 图表29 ：疫情期间提供免费服务的部分企业产品及功能 16 图表30 ：“新基建”相关支持政策 17 图表31 ：“新基建”及其主要应用 18 图表32 ：全球超大规模数据中心建设持续推进 19 图表33 ：到2021 年超大型IDC 将承载大部分流量服务 19 图表34 ：2015-2019 年全球IDC 市场规模预测（亿美元） 19 图表35 ：2015-2020 全球IDC 数量及机架数量及预测 19 图表36 ：中国IDC 市场规模及预测（单位：亿元）20 券 图表37 ：2017 年我国IDC 机柜类型及占比（单位：万台）20 图表38 ：2017 年全球超大型数据中心分布情况20 图表39 ：2019 年Q3 全球超大型数据中心分布情况20 证 图表40 ：2016-2018 年我国IDC 机柜架数规模数据及预测21 图表41 ：2017 年美国数据中心建设方式占比21 联 图表42 ：2017 年中国数据中心建设方式占比21 图表43 ：我国2018-2019 年数据中心机架数目地区分布情况及增长预测22 图表44 ：2018 年全国各地区互联网指数排名22 万 图表45 ：一线 年以来发布的关于数据中心能耗相关管理办法及标准23 图表46 ：2018 年我国IDC 市场格局24 图表47 ：代表性IDC 厂商数据中心基本情况对比（截至2019 年Q3）24 图表48 ：光环新网近年营业总收入持续增长25 图表49 ：2019Q3 光环新网客户结构25 图表50 ：光环新网到2020 年底预计将简称自运营机柜4.5 万个25 图表51 ：光环新网在建规划项目25 图表52 ：宝信软件近年营业总收入26 图表53 ：2018 年宝信软件业务收入占比26 图表54 ：中国IDC 行业平均成本构成26 图表55 ：宝之云四期预算成本构成26 图表56 ：宝信软件机柜数目投资完成度及数量测算27 图表57 ：数据港近年营业总收入27 图表58 ：数据港2018 年收入结构27 图表59 ：数据港自运营数据中心情况汇总28 图表60 ：数据港与阿里巴巴部分合作项目情况28 万联证券研究所 第3 页共30 页 qRtQrPzQoPmMrOnOsNqMqR7NcM8OoMrRpNmMlOnNpMkPmNvN7NpPmNNZnNuMMYqMuM 证券研究报告计算机 1、云计算大势所趋，旗帜鲜明看好 IDC机遇 云计算作为革命性技术，能极大解决传统IT的刚性部署问题，将在5G时代引领变革。 传统的IT部署模式下，企业不仅要购买物理机，而且要在服务器上安装系统、中间件、 应用等，同时须进行一系列调试，前期投入和后期运营带来较大成本压力。而云计算 则是对传统IT模式从底层硬件到业务模式的颠覆，对企业客户提供按需分配、可计量 的IT服务。经历了虚拟化的过渡时期，现阶段的云计算已经实现了计算资源在时间/ 空间两个维度的全面弹性，由云服务提供商在客户需要的情况下随时随地提供灵活 计算能力。展望未来，云计算将成为数字经济社会最重要的基础设施，同时也是后疫 情时期核心的“新基建”赛道，有望在5G时代极大赋能实体经济，带动智能制造、车 联网、智能家居等领域的发展，引导社会形态向万物智联（AIoT）变革。 云计算产业链趋于成熟，硬件端有望率先爆发，旗帜鲜明看好IDC领域。当前全球云 计算产业生态已经相对成熟，从产业链的上中下游来看：1）上游企业提供底层硬件 设备及基础设施，包括IDC以及服务器、网络设备、存储设备等核心设备，同时也涉 及光纤、光模块等关键元器件，电源、机架、空调等周边辅助设备；2）中游企业提 券 供软件基础设施、平台及应用相关服务，即IaaS （基础设施即服务）、PaaS （平台即 服务）、SaaS （软件即服务）；3）下游客户则包括企业及个人用户，其中企业用户 仍以互联网厂商为主。5G时代，全球IT云化已经是大势所趋，云计算产业链正在进入 证 高景气周期。目前来看，由于云计算产业底层硬件基础相比中游软件基础设施建设周 期更短、建设进程更快，硬件端有望先于软件端迎来爆发。此前我们在 《云计算景气 联 上行系列专题（一）：云计算拐点已至，布局服务器正当时》中已经强调了服务器行 业的投资机会，本文中我们将聚焦IDC （互联网数据中心）领域的巨大产业机遇。 图表1：云计算产业链一览万 资料来源：万联证券研究所 万联证券研究所 第4 页共30 页 证券研究报告计算机 2、IDC走向云端管理，走定制化模块化发展道路 2.1 IDC发展持续受技术发展和客户需求驱动 IDC，即互联网数据中心（Internet Data Center），是一种信息集中处理、交换、 存储的物理空间，具备高速互联网接入带宽、高性能局域网络、安全可靠的机房环境。 基于 IDC 物理平台，服务商会提供两种服务，一是互联网基础平台服务，包括服务器 托管、虚拟主机、邮件缓存、虚拟邮件等；二是增值服务，包括场地的租用服务、域 名系统服务、负载均衡系统、数据库系统、数据备份服务等。 从发展历程来看，数据中心最初用来代指容纳包括计算机系统、存储系统、电力设备 在内的独立房间。而本世纪初，随着互联网的扩张，互联网数据中心使用量大幅增加， IDC 业务也逐步扩展至主机托管和网络托管等。2007 年后，随着云计算和超融合架构 技术的出现，云服务厂商的新需求使得数据中心开始向虚拟化、可扩展、综合化扩展。 由此历程可以看出，科学技术的发展和下游客户的需求始终是 IDC行业发展的主要驱 动力。当前来看，5G 和云计算并行向前，智联网 （AIoT）生态随之而来，前沿技术的 大规模应用必将带动下游需求逐步爆发，数据流量也将迎来一个暴涨期，而 IDC 作 券 为数据流量的核心载体，有望乘势步入高速增长轨道立博官网入口。 图表2：数据中心示意图 图表3：数据中心简要发展历程 证 联 万 资料来源：NETNIC，万联证券研究所 资料来源：IDC圈，万联证券研究所 2.2 产业链：分为基础设施、托管增值、服务厂商三个环节 从IDC产业链角度出发，主要分为基础设施、IDC增值/托管、应用/服务三个环节： ➢ 基础设施建设：上游基础设施主要包括IT设备（服务器、交换机、路由器等）、 制冷设备、网络铺设、电源设备（UPS、变压器等）、基础运营商提供的带宽服 务以及供电楼宇等建设。 ➢ IDC增值/托管：中游IDC增值/托管商主要包括电信运营商、云厂商自建IDC部门 和第三方专业服务商。目前电信运营商受益于网络带宽建设、资金以及客户资源 等优势，始终占据较大市场份额。但第三方专业IDC服务提供商提供专业定制化 服务，注重用户体验，增长有加速趋势。云厂商是数据中心最重要的需求方，在 偏远地区以及二三线城市偏向于自建数据中心，但在核心城市，由于受制于资源 成本等因素，往往高度依赖与第三方IDC厂商的租赁合作。 ➢ 应用/服务：下游厂商主要包括金融行业客户、政企客户，以及大型互联网企业 等需要将内容运行/存储在IDC机房托管服务器的用户。 万联证券研究所 第5 页共30 页 证券研究报告计算机 图表4：IDC产业链 资料来源：公开资料，万联证券研究所 从价值分布角度来看：1）产业链上游的基础设施建设中，资金需求占比最大的是ICT 设备。根据IDC圈相关数据，市场价值最大的是服务器，市场规模达到550亿元，占IDC 总市场规模的33%。其次是包括路由器及交换机在内的IP设备，市场规模约为147亿元， 券 占比达到9.0%，这部分投资主要由产业链下游云计算厂商以及金融机构等承担。2） 中游IDC维护与运营中，电费是费用端的重要构成部分。IDC圈数据显示，电费在产业 链中价值占比达到9.6%，而在集成运维端的占比高达50%。IDC的电力成本主要决定于 证 PUE水平，指数据中心总设备能耗/IT设备能耗之比，越接近1代表节能水平越高。据 工信部披露，ladbrokes立博体育当前我国在用超大型、大型数据中心的平均PUE分别为1.63、1.54，规 联 划在建数据中心的平均设计PUE在1.5左右，小部分新建数据中心PUE可做到1.4以下。 图表5：国内部分IDC厂商 万 图表6：IDC基础设施集成及运维主要项目费用 费用规模 主要项目 所占比例 所属成本种类 （亿元） 电费 156 9.60% Opex 房屋租赁、物业费 65.3 3.90% 服务器 510 33.00% 土地建设等工程 221 13.60% Capex 发电机组、电力站 176 10.80% 资料来源：IDC圈、万联证券研究所 资料来源：IDC圈、数据中心白皮书、万联证券研究所 2.3 模块化、定制化、云管理成为IDC建设发展新方向 1）模块化是当前全球数据中心建设的一个大趋势，可以极大缩短传统IDC的建设周 期，我国在模块化安装模式的运用上居于全球领先地位。模块化建设模式可以使 IDC 的建设由“工地”迁移到“工厂”，通过工厂预制、现场安装等在40 天之内完成部 署，极大缩短了传统 IDC 2-3 年的建设周期。模块化 IDC模式集成了供配电、制冷、 机柜、气流遏制、综合布线、动环监控等子系统，可以最大程度降低基础设施对机房 环境的耦合，因此具有高效节能、快速部署的特点。据ODCC 统计，截至2017 年底微 模块数据中心的部署量相比2013 年已由300 套增长到4500 套，相当于5 万多个20A 机架规模，预模块数据中心完成9100 个40A 整机柜的部署，相当于1.8 万个20A 标 准机柜。综合来看，模块化数据中心累计完成约7 万个标准机架部署，可容纳服务器 超 100 万台，同时在运行的六年以来，平均PUE 下降0.2-0.4，运行成本降低20%- 万联证券研究所 第6 页共30 页 证券研究报告计算机 40%，效果显著。 2）定制化则是另一大趋势，大型互联网厂商需求升级，趋向高度定制化。定制化数 据中心指 IDC服务商根据大型数据中心用户（如大型互联网厂商或金融机构）复杂多 样化的应用部署需求，提供定制化的规划、设计、系统集成及运营管理服务。大型互 联网厂商所需 IDC建设设立在标准企业运营发展模式需求上。以数据港和阿里云的长 期合作为例，数据港公司的定制化数据中心业务的核心是以客户为中心。在双方的合 作过程中，数据港前期先确定了阿里云的定制化标准，再根据标准的解决方案预制， 之后再分阶段有效支付。这一流程使整个项目的投资、建设以及运维等几大板块有效 地串联在一起，实现了高效低成本的建制过程，同时大幅缩短了建设周期。 图表7：华为模块化组装的预制数据中心及其非凡特性 券 证 联 资料来源：华为，万联证券研究所 3）云管理指通过在 IDC上建立 Iaas云化架构，实现基础资源的统一管理，是当前提 万 升数据中心的资源利用率和运维效率的有效途径。传统的数据中心包含非虚拟化平 台化平台和虚拟化平台两种。非虚拟化平台对旧有设备改造投入成本过高，且改造不 彻底，同时部分业务应用系统为了降低建设初期投入，没有过多考虑高可用性以及负 载均衡等问题。此外，当前非虚拟化平台最大的问题仍是能源浪费，主要原因是物理 设备开机后能耗保持恒定而不受利用率控制。另一方面，虚拟化平台实现了硬件设备 的集中摆放和连接，但平台间相互独立，应用范围相对有限，同时人力运维成本较高。 而云管理则基本解决了两者的矛盾，数据中心的 Iaas层架构以统一的运维云平台管 理各虚拟化平台，接管 IDC所有硬件资源及其虚拟化资源的调控、运维工作，并可通 过可视化监控等方式为运维人员提供决策依据，依靠建立预警机制和运维视图实现故 障的智能化处理，极大提升了运维效率。 图表8： IaaS云化架构示意图 图表9：服务器虚拟化示意图 资料来源： 《数据中心Iaas层云化架构设计和应用研 资料来源： 《数据中心Iaas层云化架构设计和应用研 究》，万联证券研究所 究》，万联证券研究所 万联证券研究所 第7 页共30 页 证券研究报告计算机 3、云产业拐点 + 5G 云场景布局成 IDC增长动力 3.1周期拐点逻辑：云厂商资本开支拐点确立，IDC需求将迎爆发 大趋势来看，近年全球及中国云计算产业发展，驱动数据中心流量大幅增长。根据 Gartner数据及预测，2018年全球云计算市场 （Iaas+Paas+Saas）规模已经达到640亿 美元，预计到2020年底会扩大至2461美元；而根据信通院数据显示，我国2018年云计 算市场规模达907亿元，预计2020年底市场总规模将扩大至1858亿元。整体而言，国 内外云计算市场持续扩张，市场规模日趋庞大。下游扩张的情况下，云产业链上游的 数据中心流量同步快速增长。据Cisco预测，2021年全球云数据中心数据总流量将达 到19505EB，相比于2018年的10606EB增长83.9%。Cisco发布的数据同时显示，预计 2016-2021年全球数据中心云流量的复合增长率达到26.6%，而同期传统数据中心流量 的复合增长率仅有4.8%。 数据中心云计算业务流量增长直接驱动云厂商对数据中心基础设施的投资。云数据 中心流量持续扩张的情况下，云厂商正在不断将更大规模的资本开支 （Capex）投向 基础设施建设以缓解流量压力、应对云业务扩张需求，而IDC和服务器正是其中的核 心投向。 券 图表10：2015-2021年全球云计算市场规模（亿美元） 图表11：2015-2021年中国云计算市场规模（亿元） 证 3000 2500 联 2000 1500 1000 万 500 0 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E IaaS PaaS SaaS 资料来源：Gartner，万联证券研究所 资料来源：信通院，万联证券研究所 图表12：2018 年全球云数据中心流量与2021 年预测值 资料来源： Cisco，万联证券研究所 备注：1TB=1024GB；1PB=1024TB；1EB=1024PB 万联证券研究所 第8 页共30 页 证券研究报告计算机 云巨头Capex 扩张正驱动云产业链景气上行，IDC 需求爆发在即。产业经验来看，超 大型云厂商/互联网巨头的现金资本开支水平直接决定云计算产业链的景气度。将北 美互联网五巨头FAMGA （Facebook、亚马逊、微软、谷歌、苹果）的合计Capex 增速 与全球服务器出货量增速（产业链景气度核心指标）对比可知：在FAMGA 的 Capex 一 个增速周期内（2017-2019 年），全球服务器的出货量直接受Capex 增长的驱动，走 势基本拟合。追溯过去的一个供需周期，2017Q1-2018Q1 阶段受4G 普及、云计算加 速渗透、数据流量增长等影响，北美互联网龙头厂商开启激进的规模化扩张阶段， Capex 增速和服务器出货量增速持续上行；而2018Q2-2019Q1 阶段，受宏观经济下行 和 IDC库存囤积等影响，FAMGA 投资扩张放缓，2019Q1 的Capex 增速同比下降18.6%， 步入周期低谷，服务器出货量增速也跌至-5.1%；但2019Q2 开始，随着数据流量需求 回升和库存消化等因素的刺激，部分互联网巨头资本支出率先复苏，五家合计Capex 增速收窄至-3.6%，服务器出货量增速则处于-8.5%；2019Q3 来看，FAMGA 的Capex 增 速进一步上扬至 11.3%，而服务器出货量增速亦随之收窄至-3.0%，判断云计算产业 拐点已至。 事实上，服务器指标对于IDC 环节的景气度具更强的指引意义（相较于产业链其他环 券 节）。产业逻辑而言，服务器和 IDC 环节具有紧密的关联性和高度一致的投资节奏， 当前服务器出货量增速已经随五巨头Capex 增速呈现拐点趋势，判断 IDC 需求也将确 定性跟进放量。 证 图表13：北美互联网五巨头Capex增速与全球服务器出货量增速关联度较高 联 万 资料来源：IDC，公司财报，万联证券研究所 2019Q4 资本开支扰动不改向上趋势，巨头加速布局2020 催化产业景气度。值得注意 的是，日前北美五大互联网巨头相继披露2019Q4 财报，FAMGA 五家合计Capex 为197.4 亿美元，同比增速下滑至-8.4%，继Q2、Q3 回暖后再次出现同比负增长。尽管2019Q4 的单季度Capex 数据出现波动，但产业景气度在拐点后依旧昂扬向上。根据IDC发布 的2019Q4 数据，全球服务器出货量和销售额分别为 340 万台 （同比+14%）、255 亿 美元 （同比+7.5%），市场需求持续旺盛，逆Capex 趋势持续向上 万联证券研究所 第9 页共30 页 证券研究报告计算机 图表14：北美互联网五巨头Capex增速拐点已至，2019Q4扰动不改向上趋势 券 资料来源：公司财报，万联证券研究所 证 图表15：全球服务器出货量增速在2019Q4 昂扬向上 联 万 资料来源：IDC，公司财报，万联证券研究所 我们认为2019Q4 服务器出货量增速与下游巨头的Capex 增速形成短期分化的原因来 自两方面： 1）从数据的角度来看，2018Q4 的高基数是导致当前数据同比下滑的重要原因。 2018Q1-2019Q1 的下行周期中，2018Q4 季度数据呈现异常走高，究其原因，谷歌和苹 果在地产和并购领域的项目投资是主要原因。以谷歌为例，根据CNBC 的披露，其在 2018Q4 年高举收购大旗，继年初以24 亿美元收购切尔西市场大楼以后，进一步在德 克萨斯州、马萨诸塞州购置地产、新设办公楼，ladbrokes立博体育同时拓展在伊利诺伊、威斯康辛、华 盛顿州和佐治亚州的现有办公区间，导致资本开支大幅增长，形成偏高基数，扰动当 前季度同比数据。 2）从业务的角度来看：资本开支指引、云业务营收增速、上游厂商出货量增速三者 交叉验证，FAMGA 仍在持续布局云基础设施。 万联证券研究所 第10 页共30 页 证券研究报告计算机 a）资本开支：互联网巨头管理层对2020 年资本开支持积极态度，云计算基础设施依 旧是投资重点。从发布会和资本开支指引来看，谷歌管理层在2019Q4 电话会议上多 次指引将持续加大云计算领域的投资，同时表示2020 年与2019 年相比，将投入更多 资金在服务器采购、数据中心建设方面；而亚马逊和微软管理层也分别在季报说明会 上表示为了满足AWS 和Azure 增长需求，大部分资本开支将投向相关基础设施建设； Facebook 方面尽管不涉及公有云业务，但在私有云领域的基建扩张并未放缓，管理 层预计2020 年资本支出将维持在 170-190 亿美元不变，同比增速处于9%-21%区间， 维持偏乐观展望。 b）云业务：当前各大互联网巨头旗下云业务依旧保持高歌猛进态势，业务需求活跃。 全球龙头AWS （亚马逊）在Q4 单季度的营收逼近百亿美元，同比增速维持在32%，延 续既快且稳趋势。而身后追赶者在同期的增速也较为亮眼，Azure （微软）和谷歌云 分别实现28%和53%的季度同比增速，云竞争依旧激烈。当前各巨头的云业务收入增 速显著优于其他业务条线，下游客户强劲的云需求势必会持续映射到云基础设施的投 资中，对巨头资本开支构成托底，预计2020 年 IDC 建设依旧维持确定性扩张。 c）上游厂商：上游芯片厂商业绩超预期，进一步佐证下游需求回暖。当前全球数据 券 中心服务器芯片市场基本被 Intel 垄断，近年市占率一直保持在 90% 以上。经历 2019Q1/Q2 的DCG 业务（Data Center Group，即数据中心业务）收入同比下降后， Intel 的DCG 业务收入在2019Q3 实现扭降为升，同比增长4.0%至63.8 亿美元。而 证 2019Q4 来看，DCG 业务实现营收72.1 亿美元，同比大幅增长18.9%，增速较Q3 提升 近15 个百分点，大超市场预期。根据管理层的业绩指引，DCG 业务在2020Q1 的收入 联 有望增长25%以上，判断服务器芯片及数据中心旺盛需求将持续释放。 图表16：北美互联网巨头管理层对基建投入持积极态度 （部分） 万 互联网厂商 2019Q4发布会相关申明及资本开支指引 2019Q4电话会议：将持续加大云计算领域的投资；2020年与2019年相比，将 Google 投入更多资金在服务器采购、数据中心建设方面 2019Q4季报说明会：2019年公司不断改善基础设施，以支持AWS全球扩张的战 Amazon 略，这趋势将在2020年延续 2019Q4季报说明会：为了满足Azure增长需求，大部分资本开支将投向相关基 Microsoft 础设施建设 Facebook 2020年的资本支出展望也维持在170-190亿美元不变，预计同比增长9%-21% 资料来源：公司财报，业绩发布会，公开资料，万联证券研究所 图表17：亚马逊云服务（AWS） 图表18：微软云服务（Azure） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 万联证券研究所 第11 页共30 页 证券研究报告计算机 引领全球云产业方向的FAMGA 固然是核心变量，但对于国内市场而言：本土互联网两 巨头腾讯和阿里巴巴的Capex 也是反映 IDC 产业链景气度的重要因素，当前同样呈 现企稳向好趋势。本轮国内互联网巨头资本开支增速的回调开始于2018 年，其中腾 讯从年初开始调整Capex，而阿里巴巴Capex 也于年中开始回落。随后两巨头的资本 开支增速持续放缓，并于2019Q2/Q3 基本到达低点，并逐步企稳。具体来看，腾讯率 先于2019Q3 实现11.01%的同比增长，由负转正，主要系Q3 大幅加大服务器的采购 所推动，预计 IDC 也将随之扩张。相较而言，阿里则受去年同期高基数影响，Q3 资 本开支依旧同比下降12.50%至119 亿元，但降幅较Q2 （-23.60%）已有明显收窄。值 得注意的是，尽管阿里Capex 目前仍处负增长区间，但其在2019Q4 已经先后与世纪 互联、数据港、奥飞数据就 IDC建设进行合作，不断加码 IDC领域的投入，进一步表 明公司对后续云业务发展信心十足，且规划宏大。我们认为，随着腾讯Q3 资本开支 出现同比转增、阿里Q4 积极投入数据中心的建设，国内两巨头在2020 年的资本开支 有望进入新一轮加速期，IDC 建设需求可期。 综合来看，目前北美五巨头FAMGA 的Capex 增速已经反弹，国内阿里、腾讯两巨头的 Capex 也呈现企稳向好，同时考虑服务器出货量及芯片厂商业绩同步放量，判断云计 券 算产业景拐点明确，国内外IDC行业均有望进入爆发周期。 图表19：阿里巴巴资本支出及增速 图表20：腾讯资本支出及增速 证 联 万 资料来源：wind，锐观咨询，万联证券研究所 资料来源：wind，锐观咨询，万联证券研究所 图表21：近期阿里巴巴与部分IDC厂商的合作进展 IDC服务商 时间 公告内容 与阿里巴巴签署数据中心合作备忘录，合作项目位于华东地区， 世纪互联 2019年10月 将分两期开发。第一期项目当前正在开发中，预计2020年上半年 交付，项目总收入约为16亿元。 与阿里巴巴合作建设HB41、HB33、GH13、JN13数据中心，上述数 据中心项目均是在2018年5月各项目需求意向函约定基础上新增 数据港 2019年12月 的需求量。本意向函约定合同服务器为10年，初步测算上述意向 项目完成并投入运营后，运营期内数据中心服务费（不含电力服 务费）总金额约为24.4亿元。 由公司利用双方约定的数据中心场地建设数据中心机柜资源，并 负责数据中心总体项目实施。阿里巴巴作为最终使用用户，向公 奥飞数据 2020年1月 司承租上述机柜资源，机柜计费采用租电分离模式。ladbrokes立博体育本备忘录中 约定合同服务器为8年，合作期内预估总金额约为5亿元。 资料来源：wind，锐观咨询，万联证券研究所 3.2 成长扩张逻辑：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速IDC建设 3.2.1 4G切换5G，流量增长驱动算力需求爆发，IDC厂商受益 作为云计算产业链的基础设施环节，IDC 受到产业链上下游库存周期影响，在中短期 万联证券研究所 第12 页共30 页 证券研究报告计算机 内呈现较强的周期性波动。但拉长时间轴来看，近十年来底层通信技术革新驱动应用 端数据流量及基础端算力持续爆发，IDC 厂商作为核心承接方因此具备极强的成长性。 4G 网络带宽提升，套餐提速降价，流量基础稳步提升。4G 技术全面普及以来，宽带 速率大幅提升、流量套餐价格逐步下调，受此影响我国网络数据流量迅速增长。根据 工信部统计，截至2019 年6 月我国100M 以上宽带接入用户总数占比达到77.10%， 20M/50M 宽带向 100M 宽带升级过程基本完成，随之带来的是上网速率的大幅提高。 移动网络方面，4G 网络平均速率也持续大幅提升，2019Q3 已经达到24Mbit/s。根据 工信部统计，2019 年1-11 月我国移动互联网接入流量到1107 亿GB，相比去年同期 增长77.40%。当前4G 通信网络步入成熟期，流量基础呈现扩张趋势。 图表22：我国100M 以上宽带用户占比 图表23：我国4G 网络平均下载速率（单位：Mbit/s） 券 证 联 资料来源：工信部，万联证券研究所 资料来源：信通院，万联证券研究所 万 图表24：2019 年1-11 月通信业主要指标完成情况 指标名称 单位 1-11 月累计 相比去年同期增长 移动互联网接入流量 亿GB 1107 77.40% 互联网宽带接入用户 万户 45184 4446 宽带100M 速率以上用户 万户 37963 9253 4G 用户 万户 127551 11005 移动互联网用户 万户 130847 3366 资料来源： 工信部，万联证券研究所 5G 性能进一步提升，2020 用户加速渗透，生态有望全面铺开。当前已经进入4G 切换 5G 的关键转换期，全新的5G 技术将会构建全新的网络架构，其各方面性能远超4G。 相较而言，5G 的流量密度达10Tbit/ (S*km²)，而4G 仅为0.1Mbit/ (s*m²)；5G 的连 接数密度是4G 的10 倍，而时延仅 1ms，是4G 技术的十分之一；能效方面，相对于 4G 有一百倍的提升；用户体验速率可达0.1-1Gbit/s；频谱效率相较4G 提升3-5 倍； 峰值速率相较4G 提升20 倍。就建设进度来看，2019 年以来我国5G 建设多点开花、 全面推进。1）牌照方面：工信部于2019 年6 月6 日向三大电信运营商发放商用牌 照，标志着我国正式进入5G 商用元年。2）基站方面：2019 年4 月北京发布《关于 加快推进5G 基础设施建设的工作方案》中指出，北京市目前5G 基站保有量达1.6 万 个。预计到2020 年底，北京将总共保有5G 基站约4 万个。上海深圳等地也宣布将分 别在2019 年年底前建成5G 基站 1 万座和8500 座以上。3）终端设备方面：华为、 万联证券研究所 第13 页共30 页 证券研究报告计算机 vivo、OPPO 等厂商今年已分别推出了Mate30pro、Redmi K30、Reno3pro 三款5G 机 型。随着5G 基础建设在2019 年超预期推进，5G 渗透率有望在五年内持续提升。根 据艾瑞咨询预测，到2024 年底我国国5G 市场规模将达3.3 万亿元，相比2020 底扩 大5 倍以上。 图表25：5G、4G主要参考指标对比 资料来源：《5G网络技术特点分析及无线网络规划思考》，万联证券研究所 图表26：2020-2030E中国5G市场规模（万亿元） 券 证 联 万 资料来源：艾瑞咨询，中国信通院 《5G产业经济贡献》，万联证券研究所 三大应用场景将成为5G 时代核心方向，流量爆发随之而来。根据 ITU的定义，5G 的 三大技术场景分为 eMMB、mMTC 以及uRLLC 三类。eMMB 是包含 4K/8K 超高清视频、 AR/VR 等在内的对网络带宽要求极高的增强移动带宽类业务；mMTC 是指包括车联网、 大规模物联网等在内的海量机器类通信业务；uRLLC 是指包括智能驾驶、无人机技术 等在内的超可靠低时延业务。预计5G 应用前期，eMMB 业务即可获得广泛发展，而中 后期随着AI 技术的不断进化和生态环境建设的不断加强，eMMB 和mMTC 应用场景有 望获得广泛应用。此外，根据华为发布的《5G 时代十大应用场景白皮书》，三大场景 下十个细分场景有望率先迎来爆发，具体包括VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、 无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、社交网络、个人AI 辅助和智能城市。 从数据增长的空间来看，mMTC 带来的海量机器通信类业务会产生巨大的数据量，物 联网生态全面铺开，根据爱立信发布的《移动市场报告》，2024 年全球蜂窝物联网连 接数将达到 41 亿元，其中45%为与可穿戴设备医疗、跟踪传感器、智能抄表有关的 大规模物联网行业。eMMB 技术在超高清视频、AR/VR 领域的的广泛应用也会带来庞大 的C 端数据流量。根据Cisco 的预测，全球VR 设备产生的数据流量将从2016 年的每 月13.3PB 增长到2021 年的每月140PB；AR 设备产生的数据流量将从2016 年的每月 3PB 增长到2021 年的每月21PB。此外uRRLC 技术相关技术的推进也将推波助澜，智 能驾驶等应用场景有望大幅拉动边缘计算需求。 万联证券研究所 第14 页共30 页 证券研究报告计算机 图表27：5G 的三大应用场景 场景 具体应用方向 简要分析 eMBB场景对带宽要求极高，关键的性能指标包括 100Mbps用户体验速率、数十Gbps峰值速率、每平方公 典型应用包括4K/8K超高 eMBB（增强移动宽带） 里数十Tbps的流量密度、每小时500km以上的移动性 清视频、AR/VR等 等；此外，涉及到交互类操作的应用时对时延要求极 高，例如AR/VR沉浸体验的延时要求为十毫秒量级 mMTC场景聚焦6GHz以下的频段，可应用在大规模物联网 典型应用包括车联网、 mMTC（海量机器类通信） 上，以往普遍的WiFi、蓝牙等均属于家庭用的小范围技 大规模物联网等 术，mMTC场景可让物联网生态全面展开 典型应用包括工业控制 URLLC场景聚焦延时高敏感业务，自动驾驶实时监测等 URLLC（超可靠低时延） 、无人机控制、智能驾 要求毫秒级的时延，汽车生产、工业机器设备加工制造 驶等 时延要求为十毫秒级，同时可用性要求接近100% 资料来源：电子发烧友，ITU，万联证券研究所 图表28：5G 十大应用场景及其市场潜力分析 券 证 联 万 1、VR/AR 2、车联网 3、智能制造，4、智慧能源 5、无线、智能城市 资料来源：华为，万联证券研究所 5G通信技术的切换，驱动流量水平加速提升，算力压力驱使IDC市场快速成长。IDC作 为企业管理IT基础设施与应用，已经成为提供基础设施与应用服务的重要平台，随着 2C、2B端流量的持续激增，算力压力正在持续向企业（互联网企业为主）和运营商传 递，IDC需求随之大增，产业发展向好。而且相较于全球市场，国内IDC市场由于起步 晚、规模小，且受益于国内互联网行业和5G产业的双重爆发趋势，判断下一阶段国内 IDC市场的扩张速度持续领跑全球水平。 3.2.2 疫情防控提前催化需求，IDC短期影响中性但长期需求提振 近期爆发新冠疫情正在对各行业产生不同程度的负面冲击，但疫情防控下的远程办公 模式却激活了云端应用，诸如云视频、云游戏、云办公等新应用场景刺激流量大增， 万联证券研究所 第15 页共30 页 证券研究报告计算机 算力需求驱动云产业链各环节均有良好表现，IDC 亦在此列。但我们认为，此次疫情 对于 IDC 行业的需求拉动更多体现在中长期，不宜对短期需求增量过分乐观。 就疫情对 IDC行业的短期影响来看，可分为运营和建设两部分来看：1）运营端影响 短期偏向中性，Q1 费用或将上升。事实上，春节假期中多数厂商的 IDC 均处于封闭 运营状态，并不存在大规模新机柜上架的情况。另一方面，受疫情刺激，服务器厂商 运输配送存在压力，新机柜上架可能延期，因此不宜对短期需求增量持过分乐观态度。 此外，考虑到加班及防护工作，2020Q1 的成本费用或将有所上升。2）建设端短期影 响相对负面，疫情延缓审批及施工进度。IDC 聚有一定的类地产属性，是产业链各环 节中建设周期最长的部分，其新项目的推进受到诸多制约。我们认为，近期疫情可能 直接导致监管部门在短期内放缓对 IDC 建设的审批，同时施工单位的进度放缓也对 IDC的短期建设构成不利影响。 但当前疫情驱动云应用提前爆发，中长周期仍然极大提振 IDC 需求。2020 年春节期 间期间，广大居民积极响应政府疫情防空号召，线上拜年、云视频以及网络游戏等成 为主要娱乐方式。根据工信部统计，春节期间移动互联网流量消费达271.6TB，同比 暴增36.4%，其中大年三十和除夕两天移动数据流量消费分别同比增长42.1%和40.8%。 券 节后远程办公模式迅速崛起，相关移动数据流量短期激增，云巨头率先受益，IDC扩 增需求有所提前。受疫情影响，企业纷纷先利用远程办公形式复工，行业巨头依示范 效应率先受益。阿里巴巴旗下的在线 日苹果AppStore 下载量 证 日榜上首次超过微信，客户端使用视频会议和在线直播等服务的人数暴增。在线类产 品的需求增大直接导致云服务商纷纷扩容服务器数量。为了匹配使用人数激增带来的 联 数据流量承载能力，阿里云连续两天紧急扩容2 万台云服务器；而腾讯云2 月6 日公 布的数据显示，从 1 月29 日至2 月6 日，腾讯会议每天进行资源扩容，8 天总共扩 容超10 万台云主机。判断服务器短期需求量大增，将使得 IDC扩建需求提前到来。 万 云视讯、远程办公厂商抓紧契机免费开放服务，培养用户习惯，有望持续保持对 IDC 扩增需求。在示范效应显现后，服务提供商选择纷纷抓住机遇，免费开放旗下远程办 公类产品，有助于扩大行业规模，同时培养用户习惯，使整个行业加速发展。预计疫 情稳定后，远程办公将成为部分企业及事业单位的常规办公手段，这将持续带来可观 的数据流量，持续扩大云服务提供商对上游服务器数目的需求，最终会带来 IDC扩增 需求在5G 普及前提前增加。 图表29：疫情期间提供免费服务的部分企业产品及功能 简称 开放产品 重点功能 面向用户群体 远程办公全套免费解决方 阿里巴巴 钉钉 中国用户 案 个人及用户小于1000 华为 WeLink 100 方实时在线会议 的单位 支持上限300 人随时随地 腾讯 企业微信 中国用户 发起音频、视频会议 远程办公、视频会议等服 字节跳动 飞书 中国用户 务 浪潮云视频 会议、 远程办公、在线会议、社 浪潮集团 中国用户 HCMCLOUD、 交协同、疫情上报等 浪潮云+ 会畅通讯 会畅通讯 100 方云视频会议 中国用户 万联证券研究所 第16 页共30 页 证券研究报告计算机 云视频平台 视频会议、电线 云通信 中国用户 件沟通、文档协同等 亿联网络 亿联云视讯 100 方云视频会议 中国用户 受疫情影响，需要远程 印象笔记 印象笔记 企业版全部权益 办公的中小微企业、团 队 政府部门、医疗机构、 石墨文档 石墨文档 付费版全部功能 公益组织、社会团体、 个人志愿者等 随时随地开展远程会议、 中国电信 天翼云会议 全体用户 工作调度 不限时间、次数的100 方 全时云 全时云会议 中国用户 入会免费会议服务 不限时长，免费在线视频 Zoom Zoom 券 中国用户 会议服务 资料来源：公共资料整理，万联证券研究所 证 3.2.3 新基建强化逆周期加速，IDC提速再增确定性 而从政策面来看，考虑到新冠疫情肆虐对国内经济基本面的负面冲击，高层已经开始 联 大力推动“新基建”进行逆周期调节。3 月4 日，中央政治局常务委员会会议强 调，要加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。所谓“新基建”，主要包 括5G 基建、工业互联网、大数据中心、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新 万 能源汽车及充电桩和人工智能七大领域，其中大数据中心作为5G 生态的核心基础设 施，其建设进度有望在年内提速。 图表30：“新基建”相关支持政策 时间 文件 内容 大力发展先进制造业，出台信息网 2020-01-03 国务院常务会议 络等新型基础设施投资支持政策， 推进智能、绿色制造 基础设施是经济社会发展的重要支 撑，要以整体优化、协同融合为导 中央全面深化改革委员 向，统筹存量和增量、传统和新型 2020-02-14 会第十二次会议 基础设施发展，打造集约高效、经 济适用、智能绿色、安全可靠的现 代化基础设施体系 发挥好有效投资关键作用，加大新 投资项目开工力度，加快在建项目 建设进度。加大试剂、药品、疫苗 2020-02-21 中央政治局会议 研发支持力度，推动生物医药、医 疗设备、5G 网络、工业互联网等加 快发展 万联证券研究所 第17 页共30 页 证券研究报告计算机 要加大公共卫生服务、应急物资保 障领域投入，加快5G 网络、数据中 2020-03-04 中央会会议 心等新型基础设施建设进度。要注 重调动民间投资积极性 资料来源：人民网，新华网，万联证券研究所 图表31：“新基建”及其主要应用 领域 应用 5G 基建 车联网、物联网、企业上云、远程医疗等 企业内的智能化生产、企业和企业之间的网络 工业互联网 化协同、企业和用户的个性化定制 大数据中心 金融领域、安防领域、能源领域及业务领域 特高压 电力等能源行业 城际高速铁路和城市轨道交 券 交通行业 通 新能源汽车充电桩 新能源汽车 证智能家居、服务机器人、移动设备/UAV、自动 人工智能 驾驶 资料来源：新华网，万联证券研究所 联 新冠疫情影响有限，政策推动5G 加速发展，IDC 同步提速。根据运营商方面的披露， 截至 1 月末三大运营商已在全国开通了15.6 万个5G 基站，此后新冠疫情确实在Q1 万 对5G 的标准推进及设备供货产生了一定影响，但随着各省疫情逐渐缓解，各政府部 门正在协调部署以加快企业复工复产，目前通信产业链复工情况良好。随着近期“新 基建”政策的密集出台，判断5G 大规模建设将在Q2、Q3 提速，2020 全年运营商整 体资本支出或将超预期增长。目前中国移动已经表示将维持全年建设 30 万 5G 基站 的目标不变，中国联通、中国电信也宣布将在前三季度完成全年25 万站的建设目标。 此外，全国广电网络整合也已进入冲刺期，广电网络相关5G 投资有望全面铺开。5G 基建加码的趋势下，IDC 作为相辅相成的配套设施、“新基建”的重要构成，必将同 步提速，在政策刺激下加大区域扩张速度。 4、国内IDC市场增速高潜力足，供需矛盾凸显 4.1 全球IDC市场保持平稳增长，超大型数据中心建设持续推进 全球数据中心市场规模目前已进入平稳增长期，增速维持在 10%左右。根据信通院 2019 年发布的《数据中心白皮书》预测，2019 年全球 IDC市场规模将达560 亿美元 以上，同比增长10.5%。IDC 市场规模的年均增长率连续3 年维持在 10%左右。需要 说明的是，此数据仅包含数据中心基础设施租赁收入，而不包括云服务等收入。从行 业规模上来看，仍以互联网、云计算、金融等行业为主。 全球数据中心特点呈现量减体量增的趋势。2010 年以来，全球数据中心数量保持稳 定增加。但从2017 年起，随着大型化数据中心和超大型数据中心的需求增加，以及 数据中心走向集约化发展，全球数据中心数量开始减少。根据Gartner 预测，到2020 年，全球数据中心数量将从2017 年的44.4 万个减少到2020 年的42.2 万个。从部署 万联证券研究所 第18 页共30 页 证券研究报告计算机 机架来看，因单机架功率大幅提升，因此机架数仅会保持小幅增长。预计2020 年机 架数将超过498 万台，服务器超过6200 万台。 全球超大型数据中心布局加速，未来有望持续保持增长。数据中心数量减少的原因是 大型及超大型数据中心的需求增加，使得单一数据中心配置机架数量增加。根据 SynergyResearch 的数据显示，2018 年，超大型数据中心数量增长了11%，年底总数 达430 家；2019 年第三季度达504 家，较2013 年以来有两倍以上的增长，预计超大 型数据中心的建设将平稳推进。 图表32：全球超大规模数据中心建设持续推进 图表33：到2021年超大型IDC将承载大部分流量服务 券 资料来源：Cisco，万联证券研究所 资料来源：Cisco，万联证券研究所 证 图表34：2015-2019年全球IDC市场规模预测（亿美元） 图表35：2015-2020全球IDC数量及机架数量及预测 联 600 11.0% 46 510 10.5% 45 500 400 44 万 10.0% 43 490 9.5% 200 480 42 9.0% 41 470 0 8.5% 40 460 2015 2016 2017 2018 2019E 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E IDC市场规模及预测(单位:亿美元) yoy 数据中心数量(万个) 机架数量(单位:万架) 资料来源：中国信通院，IDC圈，万联证券研究所 资料来源：Gartner，万联证券研究所 4.2 我国数据中心增速较快新建IDC占建设主导使成本作用凸显 中国数据中心市场规模增速显著高于全球市场。根据 IDC 圈发布的统计数据显示， 2018 年中国 IDC市场规模达1228 亿元，同比增长29.8%，远超同期全球 IDC市场规 模平均增速 10.5%。其主要原因可能是我国IDC行业目前仍处于早期发展时期，供给 端和需求端目前仍处于不平衡状态，且我国近年来网络建设、智能设备技术进步以及 应用生态建设趋于完善的情况造成的数据流量快速增长加剧了供需两侧不平衡。根据 SynergyResearchGroup 的数据显示，尽管目前美国仍占据数据中心市场主导地位（占 有40%市场份额），但包含中国在内的亚太地区保持着 IDC市场规模的最高增速。 万联证券研究所 第19 页共30 页 证券研究报告计算机 图表36：中国IDC市场规模及预测（单位：亿元） 图表37：2017年我国IDC机柜类型及占比（单位：万台） 2500 50% 39.41% 30.95% 37.77% 2000 32.41% 25.46% 40% 29.80% 1500 30% 1000 20% 500 10% 0 0% 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 中国IDC市场规模及预测(单位:亿元) yoy 资料来源：IDC圈，万联证券研究所 资料来源：工信部，万联证券研究所 我国大型以上数据中心建设将持续推进，在全球市场份额有望进一步增长。我国大型 以上数据中心为 IDC 市场规模的增长主力。根据工信部相关数据，2017 年底，我国 大型以上数据中心机架数超过82 万台，相较2016 年增长68%，占数据中心总规模近 券 50%，相较2016 年增长10%，预计未来占比将进一步提高。根据SynergyResearch 相 关数据显示，截至 2019 年第三季度，中国超大型数据中心占全球份额已达 10%，相 证 较2018 年底保持2%增长。 图表38：2017年全球超大型数据中心分布情况 图表39：2019年Q3全球超大型数据中心分布情况 联 法国 爱尔兰 其他 其他18% 巴西 中国香港 万 新加坡3% 美国38% 美国40% 印度 印度4% 新加坡 加拿大4% 加拿大4% 德国5% 德国5% 澳大利亚5% 澳大利亚5% 英国6% 中国大陆 英国6% 日本6% 中国大陆8% 日本7% 10% 资料来源：SynergyResearch，万联证券研究所 资料来源：SynergyResarch，万联证券研究所 万联证券研究所 第20 页共30 页 证券研究报告计算机 图表40 ：20

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